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事件：

国庆前一周（9.23-9.30）医药板块涨幅较大，主要系近期宏不雅政策推动。

2024年9月24日，国新办会议上，央行行长告示裁减进款准备金率0.5%、裁减政策利率0.2%。裁减存量房贷利率，平均调低0.5%。创设性的支执本钱阛阓的结构性货币政策用具，创设5000亿元证券、基金、保障公司互换便利，擢升机构的资金赢得才息争股票增执才调；创设3000亿元股票回购增执专项再贷款，涵养银行朝上市公司和主要鼓励提供贷款，支执回购和增执股票。

随后一周内，政策王人发。9月26日，政事局召开会议相关现时经济场所，强调要加大财政货币政策逆周期调遣力度，要促进房地产阛阓止跌回稳，要发奋提振本钱阛阓，要匡助企业度过难关，要守住兜牢民生底线。7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调养为1.50%，货币支执政策执续落地。

同日，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会吞并印发《对于推动中永久资金入市的领导成见》，无情建立中永久资金的三年以上长周期窥察机制，并允许保障资金、各样待业金等机构投资者照章以政策投资者身份参与上市公司定增，还就永久资金短线走动、举牌等监管条款进行优化。

早盘，恒生医疗ETF（513060）高开，盘中涨幅一度波及涨停，截止现时，盘中上升幅度4.93%，盘中成交额近50亿元，换手率34.58%，执续溢价，溢价率2.19%，该ETF近30日以来涨幅逾30%，备受阛阓轻柔。

不雅点:

1、医药板块短期上升为阛阓系统性启动

医药板块短期上升为阛阓系统性启动。经济政策组合拳推动股市无风险利率的下跌，以及股市波动的风险评价下调，阛阓短期快速上升。医药行业本人在同时并无显着变化，短期更多来自阛阓的系统性启动。瞻望四季度，行业本人想到为温和复苏，中不雅数据改善，革命支执政策标的不变，基本面支执力度细密。

短期靠近的基本面检修主淌若行将要到来的三季报并由此造成的Q4预期。想到景气度督察高位：革命药；景气度上半年承压后续有望逐季回升：院内处方药、院内会诊、开导招标、已集采的部离异术耗材（如东谈主工要道）等院内业务。政策方面，还未全面实践的集采、价钱经管等政策影响曾经经被阛阓充分预期。选股方面主要把稳在经生意绩的α不淌若负孝顺。（不雅点开始：国泰君安证券）

2、 医保政策扩面对医药板块情谊影响较大，政策性出海将是选股极端遑急主义

跟着医保政策扩面对医药板块情谊影响较大，政策性出海将是选股极端遑急主义，包括是药品出海及医疗器械出海。凭据IQVIA，2021年人人医疗器械阛阓达到6108亿好意思元，想到将以5.9%的年复合增长率，于2025年达到7667亿好意思元。其中择期手术类的内窥镜搜检、伤口处置、糖尿病看护等想到将迎来较快增长，想到IVD人人阛阓增速有所下滑，但仍为最大细分医疗器械限制。国产医疗器械制造上风显着，尤其是好意思国新冠疫情时辰国产核酸检测出海到好意思、欧等，充分确认IVD国产才调。（不雅点开始：东吴证券）

医药板块预期基本面改善，看好高弹性板块

9月底，国内公布一系列宏不雅刺激政策，带动阛阓大幅反弹。受益于外洋降息以及国内宏不雅环境改善，医药行为高弹性行业有望跑赢阛阓。咱们觉得，跟着第一波估值竖立快速完成，接下来股价领路将主要由估值竖立和基本面双重启动，看好CXO、革命药、消耗医疗、医疗开导板块。

CXO板块有望受益于外洋研发需求复苏，且《生物安全法案》的影响或将有限。国内新一轮医保谈判行将落地，尽管医保资金出入存在一定压力，咱们觉得医保资金支执革命药的政策趋势不会更正。跟着国内举座刺激政策落地，咱们预期医疗开导更新节律有望加速，各地招标有望归附到常态节律。

看好龙头CXO估值竖立，《生物安全法案》影响或将有限。征询院2025财年国防授权法案（NDAA）草案纳入93项修正案，其中不含《生物安全法案》（S.3558）。此前，众议院版块NDAA草案也不包含生物安全法案（H.R.8333）。尽管后续两院还将对NDAA的具体内容再作念筹商修改，不排斥还会增多内容，但咱们觉得生物安全法案通过2025 NDAA夹带的立法告捷概率不大。最终NDAA的内应承将于本年底确定，咱们将执续轻柔。降息环境下人人生物医药融资将反弹，带动CXO需求复苏。

医疗开导或将于4Q24或1Q25迎来事迹复苏。咱们觉得，跟着国内经济刺激政策实践，医疗开导更新的落地程度有望加速。据众成医械统计，截止9月15日，寰球共批复957个开导更新名目，总金额已冲破410亿元；曾经公布的采购意向跨越100亿元。常常，名目审批→采购意向→招标公告的周期约为2-3个月。现在，我国医疗限制开导更新招标公告已清晰的总预算跨越33亿元。咱们想到昔时1-2个月，开导更新招标将加速落地。（不雅点开始：招银国际）

关连居品:

恒生医疗ETF（513060）追踪恒生医疗保健指数（HSHCI.HK），聚焦革命药、CXO、革命器械、互联网医疗、本性医疗就业等赛谈，消散医药各细分板块在港股上市的医疗保健公司。筑底的人人医药投融资环境对革命药企管线拓展造成助力，投资恒生医疗ETF（513060）一键布局港股优秀革命药金钱。

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